天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《年报点评报告：业绩或迎来向上拐点，降本增效打开成长空间》，本报告对坚朗五金给出买入评级，当前股价为36.01元。

　　公司发布23年报，23年实现营业收入78.02亿元，同比+2.0%，实现归母净利润3.24亿元，同比+393.89%，符合此前业绩预告披露的预期。单季度来看，23Q4单季度收入、归母净利润分别为22.53、1.8亿元，同比分别+0.6%、+193.6%，业绩已呈现逐季改善的态势。展望24年，我们认为公司持续推动品类扩充和渠道下沉，开拓学校、医院等市场来获取增量，金年会娱乐平台登录经营质量有望改善。若后续地产景气度回升，公司业绩有望持续超预期。

　　从原材料角度，以我们跟踪的锌合金/铝合金/不锈钢价格为例，23Q4同比分别-13.3%/-2.0%/-18.4%，环比分别+1.2%/+0.8%/-6.7%，我们判断原材料价格下降或驱动四季度盈利能力同比转好。24Q1上述原材料价格同比分别-9.7%/+0.7%/-17.5%，我们判断在原材料成本持续下降情况下，毛利率仍有较大的改善空间。23年期间费用率同比-0.98pct至25.15%，销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.6/+0.004/+0.02/-0.4pct，综合影响下净利率同比+3.35pct至4.49%。

　　渠道方面，截至23年公司国内外销售网络点1000余个，销售团队6000余人，同时在线上及数字化方向持续发力，针对B端客户开发了“坚朗云采”平台，并针对C端用户打造了全新的泛家居线上平台“家优美物”等。子公司方面，坚宜佳/海贝斯/精密制造23年营收分别为2.8/3.6/4.5亿元，同比分别-9.8%/-7.0%/+27.5%，净利润分别为0.05/0.6/0.6亿元，同比分别扭亏为盈/-36%/+37%。

　　考虑到公司23年业绩不及我们此前预期，我们小幅下调公司24-25年归母净利润的预测至4.3、5.2亿元并新增26年预测6.4亿元（24-25年前值为4.5/5.2亿元），同比分别+31.9%、+22.4%、+21.5%，维持“买入”评级。

　　风险提示：渠道拓展不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，地产链景气度下行超预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券任宏道研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.29亿，根据现价换算的预测PE为27.08。

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.06。

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　　证券之星估值分析提示坚朗五金盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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